장기 보유분은 액티브 펀드 대신 시장 전반을 담는 지수펀드를 기준으로 비교하세요
액티브 펀드 전체가 가진 주식은 이미 시장 전체와 비슷합니다. 추가 운용비용은 투자자의 수익에서 그대로 빠집니다. 실적을 운으로 다시 조합해 비교해도 초과수익으로 자기 비용을 벌어 낸 펀드는 적었습니다.
필요한 것
추가 비용은 없지만 스타 펀드매니저를 골라낼 가능성을 포기합니다. 지수가 하락할 때 함께 견디며 중도 이탈하지 않는 것이 어렵습니다.
기대할 수 있는 것
미국 액티브 주식형 펀드의 합산 포트폴리오는 시장과 유사하지만 높은 운용비용은 낮은 투자자 순수익으로 이어졌습니다. 부트스트랩으로 실적을 반복 재표집해 운만으로 가능한 성과와 비교했을 때 비용을 넘는 초과수익을 내는 펀드는 드물었습니다(2010년 출판). S&P Dow Jones Indices의 집계에서 2024년 미국 대형주 액티브 펀드 65%가 S&P 500에 뒤졌고 24년간 연평균은 64%였습니다. 2024년 말까지 15년 구간에서는 모든 유형 중 액티브 펀드 과반이 이긴 유형이 하나도 없었습니다.
적용 조건과 주의 사항
논쟁이 있습니다. 재검토 논문은 Fama-French의 재표집 검정이 충분하지 않아 실제 초과수익 능력이 있는 펀드도 운과 구분 불가로 판단할 수 있다고 지적했습니다. 따라서 거의 아무 펀드도 실력이 없다는 결론은 지나칠 수 있습니다. 중국 액티브 펀드 전체가 지수에 뒤지는지에 대한 인용 가능한 원 연구는 이 장에서 찾지 못했습니다. 투자 권유가 아닙니다.
연구와 참고 자료
Fama EF, French KR (2010). Luck versus Skill in the Cross-Section of Mutual Fund Returns. The Journal of Finance 65(5):1915-1947. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2010.01598.x ; S&P Dow Jones Indices (2025). SPIVA U.S. Scorecard Year-End 2024. https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/spiva-us/ (공식 사이트 자동수집이 거절돼 수치는 2025-05-12 보관본으로 대조: https://web.archive.org/web/20250512071051/https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/spiva-us/) ; TODO(확인 필요: 인용 가능한 중국 시장 원 연구를 찾지 못함) ; Harvey CR, Liu Y (2022). Luck versus Skill in the Cross Section of Mutual Fund Returns: Reexamining the Evidence. The Journal of Finance, 77(3). https://doi.org/10.1111/jofi.13123 (반대 견해).