長期保有の中核は、アクティブ運用より幅広い指数に連動するファンドを検討する
アクティブファンド全体の持ち株は市場全体に近くなりますが、高い管理費は投資家の手取りから確実に引かれます。運だけの結果と繰り返し比較すると、超過収益で自分の費用をまかなえるファンドは少数でした。
必要なこと
追加費用はありません。有力な運用者を当てる可能性を手放し、指数下落にも耐えて途中で投げ出さないことが必要です。
期待できること
米国アクティブ株式ファンドの総保有は市場ポートフォリオに近く、高いコストがそのまま低い純収益になっていました。2010 年公表の研究はブートストラップ法で実績を繰り返し無作為に組み替え、運だけの結果と比較し、費用を超える超過収益を生むファンドは少ないとしました。S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスの年次統計では、2024 年は米国大型株アクティブの 65% が S&P 500 に負け、24 年間の年平均は 64% でした。2024 年末までの 15 年では、いずれの分類にも過半数のアクティブが指数を上回る分類はありませんでした。
適用条件と注意点
議論があります。再検証論文は Fama-French の再標本化が不十分で、実際に明瞭な超過収益があっても運と区別できないと判定しうると指摘し、「技能のあるファンドはほぼない」は強すぎる可能性があります。中国のアクティブ全体が指数に負けるかについて、この章では引用可能な原著を確認できていません。投資助言ではありません。
研究と参考資料
Fama EF, French KR (2010). Luck versus Skill in the Cross-Section of Mutual Fund Returns. The Journal of Finance 65(5):1915-1947. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2010.01598.x；S&P Dow Jones Indices (2025). SPIVA U.S. Scorecard Year-End 2024. https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/spiva-us/（公式サイトは自動取得を拒否したため、数字は 2025-05-12 の保存版で確認：https://web.archive.org/web/20250512071051/https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/spiva-us/）；TODO（要確認：中国市場の同種の原著で引用可能なものは未発見）；Harvey CR, Liu Y (2022). Luck versus Skill in the Cross Section of Mutual Fund Returns: Reexamining the Evidence. The Journal of Finance, 77(3). https://doi.org/10.1111/jofi.13123（異論）。